এই ভ্যালুয়েশন পদ্ধতিটি মূলত গ্রোথ কোম্পানির জন্য ব্যবহার করা হয়।
গ্রাহাম নাম্বারের মত এটিও কম সময়ে নির্ণয় করা যায়। প্রয়োজন মাত্র ১০-১৫ মিনিট আর
একটা ক্যালকুলেটর। প্রথমেই পছন্দের কোম্পানির এনুয়ালাইজ EPS হিসেব
করে বের করুন। আর কোম্পানিটির আগামী ৫ বছরে কি পরিমাণ গ্রোথ অর্জন করতে
পারবে তা অনুমান করুন। এই অনুমানটি যত বাস্তব সম্মত হবে আপনার ভ্যালুয়েশন তত
কার্যকরী হবে।
বেঞ্জামিন গ্রাহাম ফর্মুলা, BGF = (EPS*(8.5+2g)*4.4)/Y.
এখানে, g = আগামী ৫ বছরের গ্রোথ রেট।
Y = ৫ বছর মেয়াদী সরকারী বন্ড রেট।
উদাহরণঃ ধরুন আপনার পছন্দের কোম্পানি এমজেএল। গত ৬ মাসে (জুলাই-ডিসেম্বর ২০১৬) কোম্পানিটির EPS হল 3.15 টাকা। আগামী ৬ মাসে কোম্পানি আরও 3.15 টাকা আয় করে তবে বাৎসরিক EPS হবে 6.3 টাকা।
এবার সবচেয়ে কঠিন কাজ, আগামী ৫ বছরের গ্রোথ অনুমান করা। মার্কেট এনালিস্টরা আগামী ৫ বছরে এমজেএল এর ১৫ শতাংশ গ্রোথের পূর্বাভাস দিচ্ছেন। অন্য দিকে দেশের জিডিপি গ্রোথ ৭ শতাংশের মত। তাই এই দুইয়ের মাঝামাঝি ১১ শতাংশকে ও বিবেচনায় নেয়া যেতে পারে। আর বাংলাদেশ ব্যাংকের ৫ বছর মেয়াদী ট্রেজারি বিলের ইল্ড হল ৫'১ শতাংশ।
অনুমান-১ঃ g=7, BGF = (6.3*(8.5+2*7)*4.4)/5.1 = 122
অনুমান-২ঃ g=11, BGF = 165
অনুমান-৩ঃ g=15, BGF = 209
এই তিন সংখ্যার গড় করলে আমরা পাই ১৬৫। সুতরাং আমরা এই স্বীধান্তে উপনীত হতে পারি যে, আগামী ৫ বছরে এমজেএল এর ইন্ত্রাঞ্জিক ভ্যালু ১৬৫ এর আশে-পাশে থাকবে। ১৬৫ যেহেতু একটি অনুমান সেহেতু কিছুটা এরর মার্জিন বিবেচনা করা উচিত। যদি ১০ শতাংশক এরর মার্জিন ধরি তবে তা ১৪৮ থেক ১৮০ এর মধ্যে থাকবে।
যদি বর্তমান বাজার দর ১২০ টাকা হয়, এই লেভেলে কিনলে আমাদের নুন্যতম মার্জিন অফ সেফটি থাকবে ২৩ শতাংশ।
[পুনশ্চঃ এমজেএল এর ভ্যালুয়েশন শুধু মাত্র একটি উদাহরণ, কোন বাই/সেল ইন্সট্রাকশন নয়। পূঁজি বাজারে বিনিয়োগ ঝুকিপূর্ণ, তাই নিজ দায়িত্বে বিনিয়োগ স্বীদ্ধান্ত নিন]
বেঞ্জামিন গ্রাহাম ফর্মুলা, BGF = (EPS*(8.5+2g)*4.4)/Y.
এখানে, g = আগামী ৫ বছরের গ্রোথ রেট।
Y = ৫ বছর মেয়াদী সরকারী বন্ড রেট।
উদাহরণঃ ধরুন আপনার পছন্দের কোম্পানি এমজেএল। গত ৬ মাসে (জুলাই-ডিসেম্বর ২০১৬) কোম্পানিটির EPS হল 3.15 টাকা। আগামী ৬ মাসে কোম্পানি আরও 3.15 টাকা আয় করে তবে বাৎসরিক EPS হবে 6.3 টাকা।
এবার সবচেয়ে কঠিন কাজ, আগামী ৫ বছরের গ্রোথ অনুমান করা। মার্কেট এনালিস্টরা আগামী ৫ বছরে এমজেএল এর ১৫ শতাংশ গ্রোথের পূর্বাভাস দিচ্ছেন। অন্য দিকে দেশের জিডিপি গ্রোথ ৭ শতাংশের মত। তাই এই দুইয়ের মাঝামাঝি ১১ শতাংশকে ও বিবেচনায় নেয়া যেতে পারে। আর বাংলাদেশ ব্যাংকের ৫ বছর মেয়াদী ট্রেজারি বিলের ইল্ড হল ৫'১ শতাংশ।
অনুমান-১ঃ g=7, BGF = (6.3*(8.5+2*7)*4.4)/5.1 = 122
অনুমান-২ঃ g=11, BGF = 165
অনুমান-৩ঃ g=15, BGF = 209
এই তিন সংখ্যার গড় করলে আমরা পাই ১৬৫। সুতরাং আমরা এই স্বীধান্তে উপনীত হতে পারি যে, আগামী ৫ বছরে এমজেএল এর ইন্ত্রাঞ্জিক ভ্যালু ১৬৫ এর আশে-পাশে থাকবে। ১৬৫ যেহেতু একটি অনুমান সেহেতু কিছুটা এরর মার্জিন বিবেচনা করা উচিত। যদি ১০ শতাংশক এরর মার্জিন ধরি তবে তা ১৪৮ থেক ১৮০ এর মধ্যে থাকবে।
যদি বর্তমান বাজার দর ১২০ টাকা হয়, এই লেভেলে কিনলে আমাদের নুন্যতম মার্জিন অফ সেফটি থাকবে ২৩ শতাংশ।
[পুনশ্চঃ এমজেএল এর ভ্যালুয়েশন শুধু মাত্র একটি উদাহরণ, কোন বাই/সেল ইন্সট্রাকশন নয়। পূঁজি বাজারে বিনিয়োগ ঝুকিপূর্ণ, তাই নিজ দায়িত্বে বিনিয়োগ স্বীদ্ধান্ত নিন]
কোন মন্তব্য নেই:
একটি মন্তব্য পোস্ট করুন