শেয়ার বাজারকে অনেকেই এক ধরনের জটিল গোলকধাঁধা বা ভাগ্যের খেলা মনে করেন। কিন্তু গভীরভাবে লক্ষ্য করলে দেখা যায়, সফল বিনিয়োগের মূল ভিত্তিটি লুকিয়ে রয়েছে অত্যন্ত সাধারণ কিছু অর্থনৈতিক কাণ্ডজ্ঞানের (Common Sense) মধ্যে। যখন আপনি একটি কোম্পানির শেয়ার কিনছেন, তখন আপনি মূলত ওই ব্যবসার একটি অংশীদারিত্ব কিনছেন। একজন যৌক্তিক ব্যবসায়ী যেভাবে তার মূলধনের বিপরীতে রিটার্ন বা লাভের হিসাব করেন, শেয়ার বাজারেও ঠিক সেই নীতিটি প্রয়োগ করা সম্ভব। এই বাস্তবসম্মত এবং শক্তিশালী বিনিয়োগ দর্শনের নামই হলো আর্নিং ইল্ড ইনভেস্টিং (Earning Yield Investing)।
আর্নিং ইল্ড (Earning Yield) কী?
সহজ কথায়, একটি কোম্পানির শেয়ার তার বর্তমান বাজার মূল্যে কিনলে, প্রতি ১০০ টাকা বিনিয়োগের বিপরীতে কোম্পানিটি বার্ষিক কত টাকা আয় করছে—তার শতকরা অনুপাতই হলো আর্নিং ইল্ড। এটি মূলত বিশ্ববিখ্যাত বিনিয়োগকারী বেঞ্জামিন গ্রাহাম এবং ওয়ারেন বাফেটের "ভ্যালু ইনভেস্টিং" দর্শনের একটি শর্টকাট কিন্তু বাস্তবমুখী প্রয়োগ।
Earning Yield (E/P) = (প্রতি শেয়ারের আয় বা EPS / শেয়ারের বর্তমান বাজার মূল্য) × ১০০
সাধারণত আমরা পুজি বাজারে শেয়ারের মূল্যায়ন করার জন্য P/E Ratio (মূল্য-আয় অনুপাত) ব্যবহার করি। আর্নিং ইল্ড হলো এই P/E Ratio-এর ঠিক বিপরীত বা উল্টো হিসাব (1/(P/E))। P/E Ratio আমাদের বলে যে বিনিয়োগ করা টাকা আয়ের মাধ্যমে তুলতে কত বছর লাগবে, আর আর্নিং ইল্ড আমাদের সরাসরি দেখায় আমাদের বিনিয়োগের ওপর কোম্পানি শতকরা কত টাকা আয় করছে।
একটি প্র্যাকটিক্যাল উদাহরণ এবং তুলনামূলক বিশ্লেষণ
ধরা যাক, বাজারে আপনার সামনে দুটি ভিন্ন কোম্পানি এবং একটি ব্যাংকের ফিক্সড ডিপোজিটকে (FDR) বিকল্প হিসেবে রাখা হল। আপনার কাছে বিনিয়োগের জন্য ১০০ টাকা আছে। আসুন দেখি আপনার এই সাধারণ জ্ঞান বা কমনসেন্স কীভাবে সেরা সিদ্ধান্তটি নিতে সাহায্য করে:
বিকল্প-১
ব্যাংক ফিক্সড ডিপোজিট (FDR): বিনিয়োগ ১০০ টাকা | বার্ষিক সুদ ১০ টাকা | আর্নিং ইল্ড: ১০%
বিকল্প-২
কোম্পানি 'ক' (কম আয়ের কোম্পানি): শেয়ারের বাজার মূল্য ১০০ টাকা | বার্ষিক আয় (EPS) ৫ টাকা | আর্নিং ইল্ড: ৫%
বিকল্প-৩
কোম্পানি 'খ' (উচ্চ আয়ের কোম্পানি): শেয়ারের বাজার মূল্য ১০০ টাকা | বার্ষিক আয় (EPS) ২০ টাকা | আর্নিং ইল্ড: ২০%
বিশ্লেষণ:
আপনি যদি ১০০ টাকা দিয়ে কোম্পানি-'ক' কেনেন, তবে আপনার বিনিয়োগের বিপরীতে কোম্পানি আয় করছে মাত্র ৫ টাকা (আর্নিং ইল্ড ৫%)। অথচ এই ১০০ টাকা ব্যাংকে রাখলেই সম্পূর্ণ নিরাপদ উপায়ে ১০ টাকা পাওয়া সম্ভব (রিটার্ন ১০%)। স্বাভাবিকভাবেই, কোম্পানি 'ক'-তে বিনিয়োগ করা যুক্তিসঙ্গত নয়, কারণ এখানে ঝুঁকি বেশি কিন্তু আয়ের হার ব্যাংকের চেয়েও কম।
অপরদিকে, কোম্পানি-'খ' এর ক্ষেত্রে আপনার ১০০ টাকা বিনিয়োগের বিপরীতে কোম্পানিটি ২০ টাকা আয় করছে (আর্নিং ইল্ড ২০%)। এটি ব্যাংকের সুদের হারের (১০%) তুলনায় দ্বিগুণ! একজন বুদ্ধিমান বিনিয়োগকারী হিসেবে আপনার প্রথম পছন্দ হওয়া উচিত কোম্পানি 'খ', কারণ এটি ১০০ টাকা বাজার মূল্যের বিপরীতে সবচেয়ে বেশি মুনাফা তৈরি করতে পারছে।
ডিভিডেন্ড বনাম পুনর্বিনিয়োগ (Retained Earnings)
কোম্পানি 'খ' তার অর্জিত ২০ টাকা আয়ের পুরোটা আপনাকে ক্যাশ ডিভিডেন্ড হিসেবে নাও দিতে পারে। ধরা যাক, বছর শেষে কোম্পানিটি আপনাকে ৫ টাকা ক্যাশ ডিভিডেন্ড দিল এবং বাকি ১৫ টাকা কোম্পানির কাছে রেখে দিল। এই রেখে দেওয়া টাকাকে ফিন্যান্সের ভাষায় বলা হয় Retained Earnings বা অবন্টিত মুনাফা। একটি কোম্পানির ফিউচার গ্রোথ বা ভবিষ্যতের প্রবৃদ্ধির জন্য এই পুনর্বিনিয়োগ অত্যন্ত জরুরি। কোম্পানি যদি এই ১৫ টাকা অলস ফেলে না রেখে নতুন ফ্যাক্টরি স্থাপন, ব্যবসা সম্প্রসারণ বা উৎপাদন ক্ষমতা বাড়াতে দক্ষতার সাথে ব্যবহার করতে পারে, তবে আগামী বছরগুলোতে কোম্পানির আয় (EPS) আরও বৃদ্ধি পাবে। ফলে একদিকে যেমন আপনার ডিভিডেন্ডের পরিমাণ বাড়বে, অন্যদিকে কোম্পানির প্রকৃত সম্পদ বৃদ্ধির কারণে শেয়ারের বাজার মূল্যও বাড়তে থাকবে। আপনার ক্যাপিটাল গেইন পাবার সম্ভাবনা বাড়বে।
আর্নিং ইল্ড ইনভেস্টিং স্ট্র্যাটেজিকে নিখুঁত করার উপায়
এই কমনসেন্স ইনভেস্টমেন্ট স্ট্র্যাটেজিটি চমৎকার কাজ করবে, যদি আপনি শেয়ার নির্বাচনের সময় এর সাথে আরও ৩টি ছোট কিন্তু অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ বিষয় যাচাই করে নেন:
১. আয়ের স্থায়িত্ব ও ধারাবাহিকতা (Consistency of Earnings):** কোম্পানি এই বছর যে ২০ টাকা আয় করল, তা কি প্রতি বছর বজায় থাকবে? অনেক সময় কোম্পানি এককালীন কোনো সম্পত্তি বিক্রি করে বা পণ্যের সাময়িক সংকটকালে অতিরিক্ত মুনাফা করে ফেলে। আপনাকে নিশ্চিত হতে হবে যে কোম্পানির এই আয় করার ক্ষমতাটি স্থায়ী এবং ধারাবাহিক।
২. কোম্পানির সুশাসন ও সততা (Corporate Governance): কোম্পানি যে বাকি ১৫ টাকা ডিভিডেন্ড না দিয়ে নিজের কাছে রেখে দিল, তা ব্যবহার করবেন কোম্পানির উদ্যোক্তা ও পরিচালকরা। ম্যানেজমেন্ট যদি সৎ এবং শেয়ারহোল্ডার-বান্ধব না হয়, তবে এই টাকা অপব্যবহার হওয়ার ঝুঁকি থাকে। তাই নির্ভরযোগ্য ও সৎ ম্যানেজমেন্টের কোম্পানিতে বিনিয়োগ করা জরুরি।
৩. পুনর্বিনিয়োগের দক্ষতা (Return on Equity - ROE): রেখে দেওয়া টাকাটি কোম্পানি কতখানি লাভজনকভাবে খাটাতে পারছে, তা পরিমাপের সূচক হলো ROE। লম্বা সময় (৫-১০ বছর ধরে) যাদের ROE >= 12+ অথবা ROCE >= 12+ তাদের দক্ষতা প্রশ্নাতিত। আশা করা যায় এমন কোম্পানি আপনার রেখে দেওয়া টাকার ওপর ভালো রিটার্ন জেনারেট করতে পারবে। যা আপনার মূলধন প্রকৃত অর্থে সুরক্ষিত এবং প্রবৃদ্ধিশীল করবে।
"আর্নিং ইল্ড ইনভেস্টিং" মূলত শেয়ার বাজারকে কোনো লটারি বা জুয়া হিসেবে না দেখে, একটি বাস্তবসম্মত "ব্যবসার অংশীদারিত্ব" হিসেবে দেখার দৃষ্টিভংগি দেয়। যখন আপনি কম আয়ের (উচ্চ P/E) কোম্পানির মোহ ত্যাগ করে, আপনার পুঁজির বিপরীতে সর্বোচ্চ আয় নিশ্চিত করা কোম্পানি বেছে নেন, তখন আপনার ঝুঁকি বহুলাংশে কমে যায়। এই সাধারণ ব্যবসায়িক চেতনা বা কমনসেন্স ধরে রাখতে পারলে দীর্ঘমেয়াদে শেয়ার বাজার থেকে একটি টেকসই ও আকর্ষণীয় সম্পদ বা ওয়েলথ ক্রিয়েশন নিশ্চিত করা সম্ভব।
